{"id":13281,"date":"2011-07-04T12:00:06","date_gmt":"2011-07-04T11:00:06","guid":{"rendered":"http:\/\/www.transcend.org\/tms\/?p=13281"},"modified":"2011-07-03T22:26:34","modified_gmt":"2011-07-03T21:26:34","slug":"french-tragedie-grecque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.transcend.org\/tms\/2011\/07\/french-tragedie-grecque\/","title":{"rendered":"(French) Trag\u00e9die Grecque"},"content":{"rendered":"

Dans sa chronique pour Radio Nova, Guillaume Duval expose les deux possibilit\u00e9s en discussion pour sauver la Gr\u00e8ce\u00a0: faire payer les contribuables europ\u00e9ens ou faire payer les banques. Deux alternatives qui comportent chacune des risques politiques et \u00e9conomiques.<\/em><\/p>\n

On ne parvient visiblement pas \u00e0 sortir de l’affaire grecque. Pourquoi est-ce si difficile de trouver une solution acceptable\u00a0? <\/strong><\/p>\n

En effet c’est surprenant car la dette grecque est en fait, en elle-m\u00eame, une petite affaire. La Gr\u00e8ce ne p\u00e8se que 2,5\u00a0% du PIB de la zone euro et m\u00eame son \u00e9norme dette publique de 350 milliards d’euros ne repr\u00e9sente jamais que 3,7\u00a0% du PIB de la zone. Autrement dit si on devait finir par en annuler la moiti\u00e9 comme il en est question cela repr\u00e9senterait une perte de 1,8\u00a0% des richesses qu’on produit chaque ann\u00e9e dans la zone euro ou encore moins de 1\u00a0% du patrimoine financier d\u00e9tenu par les m\u00e9nages europ\u00e9ens. Ce n’est certes pas n\u00e9gligeable mais cela n’a rien \u00e0 voir par exemple avec l’impact pour l’\u00e9conomie japonaise du tremblement de terre de mars dernier\u2026<\/p>\n

Mais alors pourquoi est-ce que \u00e7a coince autant\u00a0? <\/strong><\/p>\n

Parce que toutes les solutions envisageables peuvent avoir de lourdes cons\u00e9quences au-del\u00e0 du seul cas grec. En th\u00e9orie l’affaire est simple\u00a0: ce sont les Grecs qui ont d\u00e9pens\u00e9 trop d’argent public sans faire payer suffisamment d’imp\u00f4ts et c’est donc \u00e0 eux de payer. Personne ne veut leur pr\u00eater d’argent \u00e0 un taux raisonnable\u00a0? OK on peut se mettre d’accord pour leur en pr\u00eater \u00e0 la place des investisseurs priv\u00e9s. C’est ce qui a \u00e9t\u00e9 convenu, non sans difficult\u00e9s, il y a un an. Simplement on se rend compte aujourd’hui que \u00e7a ne fonctionne pas\u00a0: l’endettement des Grecs est si \u00e9lev\u00e9 qu’ils ne peuvent de toute fa\u00e7on pas rembourser. L’aust\u00e9rit\u00e9 d’enfer qu’ils se sont impos\u00e9e a fait tellement plonger l’activit\u00e9 qu’au final les recettes publiques ont moins augment\u00e9 que pr\u00e9vu et que l’objectif convenu de r\u00e9duction du d\u00e9ficit n’est pas atteint\u2026<\/p>\n

Qu’est-ce qu’on peut faire alors\u00a0? <\/strong><\/p>\n

Deux solutions sont possibles. La premi\u00e8re consisterait \u00e0 ce que les Europ\u00e9ens remboursent une partie de la dette grecque \u00e0 la place des Grecs. Cette solution, la plus simple, n’est cependant pas acceptable en particulier pour l’opinion publique allemande qui ne veut pas entendre parler de payer pour “ces paresseux du Club med”. L’autre solution, souhait\u00e9e par le gouvernement allemand, consiste \u00e0 annuler, d’une fa\u00e7on ou d’une autre, une partie de la dette grecque. Cette solution pr\u00e9senterait l’avantage d’all\u00e9ger la charge pesant sur les Grecs sans pour autant mettre \u00e0 contribution les contribuables du reste de l’Europe. Elle pr\u00e9sente par contre de nombreux inconv\u00e9nients. Tout d’abord elle p\u00e8serait sur les banques, et au premier chef les banques grecques qui d\u00e9tiennent beaucoup de titres de dette publique, les poussant \u00e0 la faillite. Elle d\u00e9clencherait aussi le paiement des assurances prises sur le d\u00e9faut de la dette grecque via le march\u00e9 dit des Credit default swaps<\/em>, les fameux CDS, avec des cons\u00e9quences tr\u00e8s difficiles \u00e0 estimer a priori. Enfin, cela entra\u00eenerait une d\u00e9fiance vis-\u00e0-vis de l’ensemble des titres de dette publique de la zone euro et donc un rench\u00e9rissement significatif des taux d’int\u00e9r\u00eat pour tous les pays europ\u00e9ens. Bref, les objections de la BCE \u00e0 une telle solution ne peuvent pas \u00eatre balay\u00e9es d’un revers de la main\u2026<\/p>\n

OK mais o\u00f9 en est-on du coup\u00a0? <\/strong><\/p>\n

Pas loin. Faute de choisir entre ces inconv\u00e9nients, on s’en tient pour l’instant toujours \u00e0 la fiction que les Grecs paieront\u2026 Avec le risque de plus en plus perceptible que, exc\u00e9d\u00e9s, ils nous envoient valser. Et l’euro avec\u2026<\/p>\n

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Go to Original \u2013 alternatives-economiques.fr<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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